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国信证券4月12日发布公告。我们认为，大模型的发展有望给阿里生态带来新的效率提升与产品创新，打开长期空间。一是有望在云服务、AI产品服务方面提升业务附加值，打开新的商业化空间，完善AI云智服务为基础的生态建设；二是在办公、智能硬件方面提升产品使用效率和用户体验、构筑技术壁垒；三是提高电商生态内容效率，降低商家与平台内容运营成本，同时实现个性化推荐与精准营销，积极关注后续产品创新与商业化探索。我们维持公司2023-2025财年调整后归母净利润1374/1613/1884亿元，维持公司136-144港币的目标价，对应FY24公司经调整净利润11.4xPE，维持“买入”评级。