2022年5月31日，北京市地方金融监督管理局等四部门联合发布了《关于推进北京全球财富管理中心建设的意见》，明确将把北京打造为全球财富管理“新高地”。近年来，我们可以看到资产配置的概念被频繁提及，居民财富配置需求发生深刻变化，行业迎来新的发展机遇。作为未来金融业发展的重要方向，财富管理行业也积极转型变革，响应国家政策，肩负新时代使命，不断适应投资人多元化资产配置需求，从以产品销售为导向的卖方思维逐渐进化为以投资人为中心的买方思维，从强调产品制造转向注重闭环服务。促进财富管理行业高质量发展，金融机构任重而道远。

在第11期节目“”中，我们曾就财富管理行业展开科普，讲述财富管理与资产管理区别与联系，揭示财富管理领域的职业发展与人才选择。而本期节目我们邀请到四位业内资深专家，聚焦财富管理新思维，共同探讨新形势下的财富管理行业发展现状与趋势。

(相关资料图)

嘉宾介绍PROFILE

陶荣辉，嘉实财富总经理，董事会成员。21 年证券从业经验。陶荣辉先生曾先后担任德意志资产管理公司（纽约）董事总经理、量化全球宏观/全球战术资产配置策略总监。2008 年加入嘉实基金，担任总经理助理、投资决策委员会成员；2012 年加入嘉实资本，担任常务副总经理、投资决策委员会成员；2019年加入嘉实财富。

罗钢青，CFA，中金财富产品与解决方案董事总经理、投资配置总监。加入中金公司之前，其先后就职于外资投行、保险资管、券商自营，私募基金等，负责公司自营或机构委外账户投资。他拥有十余年跨市场、多资产研究和实际组合管理经验，在大类资产配置及组合管理上具有较为深刻的理解。他同时也是“二叔说市”公众号的主理人，在业内具有较大影响力。

王深，CFA，12年从业经验，曾任职保险资管、券商资管、某上市公司家族办公室投资总监，负责境内资产配置和基金投资工作。现就职于建投基金，独立策划并开展家族办公室首席投资官（CIO）服务，为诸多超高净值客户提供资产配置和投资顾问服务。

龚元，CFA，北京国际财富管理研究院特邀研究员。原摩根斯坦利分析师，后在多家民营企业任 CEO 及 CFO 等职位，负责投融资工作，并长期与海外家族办公室合作，协助投资人进行全球资产配置。

本期要点FRAMEWORK

01 财富管理行业的变化

01:50嘉宾介绍

04:11越来越多的机构开始将买方代理作为价值主张，“以产品为中心转向以客户为中心”意味着从资产管理向财富管理的转变，从制造向闭环服务的转变

08:48产品化、净值化、机构化、头部化四大行业特征，给市场带来极大挑战，促进了财富管理思维的转变

11:48买方投顾模式下，IP化、资产和策略多元化、顾问式服务是行业趋势

15:06市场参与者专业度提升、资产配置的概念被更多提及、信息披露颗粒度迅速提升

02打破“刚兑”趋势下，投资人如何通过资产配置来控制投资风险？

19:42金融机构任重而道远，资产配置实践中需要注意的四大问题

03OCIO机构如何帮助投资人实现风险与收益的平衡？

24:58增强研判能力、提升预测概率、设置全链条投资者教育、做好投资人预期管理

04目前国内投资人的资产配置现状，有哪些地方不合理或者需要调整？

30:06中国高净值客户资产配置的三大鲜明特征：房地产占比远高于国际平均水平、金融资产配置中的直接融资比例偏低、保障类资产配置严重不足

052022年大部分资产表现不及预期，在这一市场环境下，专业投资机构如何帮助投资人应对市场的动荡？

40:17围绕市场趋势来布局业务，加强投研建设，提高专业人士的有效输出，结合机构资源禀赋进行资产配置，与客户同频共振

06嘉实财富如何通过不断完善货架来帮助投资人更好地实现资产配置？

46:43金融超市的货架组织为何重要？产品部需要关注的核心问题

07如何评价国内家族办公室在资产配置及投研方面的能力？哪些方面还有待提高？

55:38投资领域和预期差异，“熟人经济”效应

嘉宾金句SAYINGS

-嘉实财富如何通过不断完善货架来帮助投资人更好地实现资产配置？

·陶荣辉

财富管理机构需要给客户配置产品，而产品部如何组织货架、进行考核和激励其实非常能够反映这家公司的本质，能帮助你判断这家公司是否只是打着买方代理的噱头。

产品部需要特别关注以下三个问题。第一，客户需求决定了如何去打造货架。我们常说机构的价值来源于给客户创造的价值，而财富管理机构的价值就在于给客户创造持续、长期的回报，我们的每一分收入都来自于客户用信任给我们投的票，客户的选择并非在于产品的稀缺性，而是对我们机构的信任。因此要将客户排在第一位，其次是理财师、中后台。第二，打造货架需要围绕客户需求而非制造能力。嘉实财富将客户需求分为三类，保障类、生息类和增值类，其中生息类产品由于确定性更高，因而成为客户账户配置的主线。第三，搭建产品货架需要具备互联网迭代思维，而迭代的基础是对客户需求的深度挖掘。在与高净值客户的交互中，我发现相较于教育，客户更需要的是陪伴。客户在终身学习，财富管理机构也需要终身学习，货架的组织也需要根据客户需求持续迭代，这样才能更好提升客户体验。

-财富管理行业的变化

·罗钢青

随着资管新规的推行，财富管理逐渐变为以产品带动、以交易为导向的业务，行业产品越发趋于净值化，市场的参与者趋于机构化、头部化，这些特征给市场运行带来了极大挑战，这些挑战导致过去尤其是最近一年的投资者体验不佳，也构成了财富管理思维从产品代销转向买方投顾的前提。我们看到监管层以及金融机构也逐渐意识到以产品导向的模式并不能实际满足客户需求，开始重视客户体验及利益。在监管引导以及金融机构的自发推动下，逐渐从产品代销模式尝试转向买方投顾模式。

在买方投顾模式下，我深刻感受到以下三点。首先无论是资产管理人、明星基金经理还是财富管理机构本身，将会越发注重IP打造，提高辨识度。IP化是走向买方投顾的必经之路，当然单一追逐IP化也可能会给客户带来不好体验。第二，走向买方投顾意味着需要更多的收益来源去平滑客户资产组合的波动、提高客户持有体验，因此多元化资产、多元化策略是当前时代的必然趋势，例如我们可以看到近两年很多私募基金的崛起，公募基金中另类资产的崛起。第三，随着更多市场参与者例如互联网大V的进入，给传统金融机构带来巨大冲击，在这一背景下，行业顾问式服务的重要性得以显现。从卖方转向买方模式需要更贴近投资者的实际需求，而非仅仅兜售一款产品，因此在与客户的交互过程中，可以通过提供专业顾问来提升客户体验。

- OCIO机构如何帮助投资人实现风险与收益的平衡？

·王深

这个问题可以结合打破“刚兑”这一背景来思考。投资人过去偏好刚兑型产品，这是由于这类刚兑型产品相较于净值化产品能够提供极高的确定性。但在投资实践中，尤其是二级资本市场时时刻刻具有巨大、无法预期的波动，不确定性非常高。在打破刚兑以后，很多投资人表示束手无策，因为他们认为自身高预期的目标很难在剧烈波动中得以实现。

帮助投资人实现风险与收益的平衡大概有以下三点。第一，在净值化背景下，投资会被充分地认作一个概率事件，因此机构就需要通过自我完善来提升预测概率，例如增强研判能力，通过增加底层资产、策略来扩充样本数量，提升确定性。这里需要特别提到的是，在资产配置中对个人或机构的一大挑战是，如何将战略资产配置这一相对长期的概念和战术资产配置这一相对短期的概念进行平衡，这是所有投资者都需要做的功课。第二，我们常提及投资者教育，我们也能看到各大互联网IP不断地在做相关内容输出，但就我所接触的家族办公室或超高净值客户而言，他们更需要私域分享。作为投资者教育的输出方，设置全链条、颗粒度细致的投教流程也十分必要。最后，在风险方面，机构还需要做好投资者的预期管理。目前仍然有很多投资者对于收益更感兴趣，而对于风险没有充分认知，因此机构在配置投资组合，设置投资者教育的环节中，需要就潜在风险与客户进行充分沟通，提升投资人的可预期性。做好以上几点准备工作，就能为收益和风险平衡带来很好的帮助。

主播 | 頔枫 / Sunny

文案 | 筠凡

剪辑 | 筠凡

统筹 | 嘉澍 / Frances

图文编辑 | 筠凡

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